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白酒湖南市场:地产酒相对弱势 次高端升级可期

2018-03-14 15:32  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

报告要点

白酒区域研究之湖南市场:地产酒相对弱势,次高端升级可期

本周重点解读湖南白酒市场。2016年湖南省白酒产量30.58万吨,同比增长29%,位居全国第12名;白酒消费升级趋势明显,2008-2012年期间湖南白酒吨价约以年均12%的速度增加,但基本上低于全国平均。在300余家地产酒企中,仅有湘窖酒业的营收规模超过10亿元,份额位居省内前五,而酒鬼酒、武陵酒、德山、回雁峰四大主流地产品牌的合计销售额仍不足15亿元,份额不足10%,地产酒实力偏弱,尤其是在出厂价200元/瓶以上的市场中。在外来品牌的冲击下,省内仅有的上市酒企酒鬼酒凭借持续的产品结构优化(2017年白酒均价提升45%)和渠道扩张(省内核心店增长4倍、省外市场重点聚焦冀鲁)获得较高增速;市场份额最大的湘窖酒业依托于消费基础较好的湘窖、开口笑、邵阳大曲三大品系将其收入规模从10亿数量级提升至20亿数量级,未来增长仍不容小觑。

本周核心观点

白酒:景气周期不变,调整后估值更具吸引力。近期市场对茅台发货量的分歧、五粮液批价有所下行引发市场对于板块景气持续性的担心,根据渠道反馈,我们预计一线品种收入成长性普遍维持30%以上,优质次高端品种增速40%以上。我们认为白酒周期由宏观经济周期+茅台供需决定的价格周期+行业库存周期三大因素共同决定,从目前看三大因素均未发生明显变化,板块景气周期仍远未结束。同时本轮名优酒企渠道下沉、消费者培育等市场布局刚刚开始,行业集中度提升大趋势远未结束,2017年企业回暖主要受益于行业周期,2018-2019年则是行业周期叠加名优酒企份额收割。随着板块调整,当前高端估值普遍回落到22-24倍之间,次高端估值在30倍左右,大众酒估值普遍在20倍附近,板块估值更具吸引力。重点推荐五粮液(22倍)、贵州茅台(23倍)、山西汾酒(31倍),次推荐洋河股份(21倍)、泸州老窖(24倍)、口子窖(22倍)、古井贡酒(22倍)。

食品:CPI回升背景下,建议关注提价能力强的大众品标的。2月CPI2.9%,超出市场预期,我们认为2018年在需求回暖和温和通胀的大背景下食品企业提价概率进一步加大。同时考虑到主要的大宗成本下行,我们预计2018年大众品盈利端表现将好于2017年。重点推荐格局好、定价权强的行业和公司。重点推荐伊利股份、桃李面包、中炬高新、双汇发展、安琪酵母,建议关注洽洽食品。

风险提示:

1。 下游需求疲软;

2。 公司业绩不达预期。

    关键词:湘酒 高端酒  来源:长江证券  刘颜
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